产权市场

对上海产权市场发育的剖析与思考

    改革，开放以来，上海出现了以兼并、拍卖、股份制为主的企业产权交易。据粗略统

计，从1989年首例兼并开始至今，上海发生产权交易的工商企业达450户，转移资产存

量价值超过40亿元。

    企业产权交易的主要类型

    1．企业兼并。主要集中于工业系统，截止去年上半年统计，工业系统共兼<合)并企

业390户，被兼并企业固定资产原值41．2亿元，职工20余万人。企业兼并主要采取两种

方式；一是对被兼并企业的债权、债务进行清理和资产评估，由买方企业支付产权转让费，

实行产权转让；二是优势企业承包劣势企业，行使企业经营权，被承包企业的债权、债务和

承包任务一并由承包方承担。

    2．企业拍卖。企业公开拍卖始于1992年，集中于商业系统的小型集体企业。迄今为

止，向社会公开拍卖的商业企业为50家，成交总额1248．7万元。转让的标的物一般分为

两种：一是包括房产在内的企业整体产权拍卖；二是不含房产的企业部分产权拍卖。除公

开拍卖之外，商业系统还有11家企业实施向职工内部转让产权。

    3．国有股权转让，从1992年开始，飞乐、嘉丰等股份公司实行部分国有股转让，使

上海产权交易进入借助证券市场的新阶段。据匡算，6家股份公司转让国有股收入共计

数亿元。股份公司国有股转让有多种模式：(1)转让国有权证的“飞乐模式”，(2)企业上

市前将国有股协议转让给个人股东的“陆家嘴模式”，(3)企业上市后将国有股协议转让

给个人股东的“申能模式”；(4)直接通过二级市场转让国有股的“嘉丰模式”。1993年9

月，深圳宝安公司在二级市场上大量收购上海延中公司股票，标志着上海证券市场的产

权交易功能趋于强化。

    企业产权交易所产生的积极效果十分显著。首先，盘活子资产存量。企业兼并使原来

处于闲置、半闲置状态的近7亿元固定资产重新得到有效利用。商业企业拍卖所回收的

资金扣除各项费用，还有600万元可用于新辟网点的建设。其次，增强了优势企业和重要

产业的发展后劲。出让产权的企业拥有设备、劳动力、场地和商标等多种经营资源，通过产

权市场兼并、收买等方式，取得外部经营资源，为优势企业迅速捕捉市场机遇、扩大经营

规模提供了有效的途径。再次，推动劣势企业转换经营机制，有助于这些企业在新一轮的

市场竞争中焕发生机。最后，减轻了财政负担，增强了政府对能源、交通等基础性部门的

追加投资能力。

    现阶段产权交易仍以无形市场为主，被兼并和被拍卖企业大多是小型工商企业，其

中的大部分属于经营不善，处于亏损状态。在有形市场如证券市场上，产权交易只在极小

范围内试点，这从一个侧面反映了上海产权市场发育的不成熟。

    近期推进上海产权市场发育的若干对策

    1．进一步解放思想，提高对建立上海产权市场的重要性和紧迫性的认识。必须看到，现代市场经济条件下，产权市场是整个市场体系的有机组成部分。发育上海产权市场不仅对培育健全的市场体系不可或缺，而且对建立现代企业制度和宏观调控体系也有重要意义。

    2．塑造国有资产的产权主体。除个人投资外，企业是产权市场的主体，从本质上讲，

产权交易是买卖双方寻求利润最大化的企业行为而不是政府行为。上海现有的产权交易

中由于国有资产所有者职能集中于政府部门，政府事实上被推上了市场主体的地位，政

府主管部门在做许多本应由企业做的事情。

    塑造国有资产的产权主体，必须加快国有资产的管理体制改革，建立国资委——中

介性投资控股公司——企业三者合理分工、各司其职的国有资产投资和经营体系。目前，

上海已在纺织、仪表系统进行试点，并已成立纺织国资经营管理公司。同时，·般的国有企

业则通过投资入股，购入其他企业的产权等方式，可以成为其他企业的产权主体。

    3．把好企业资产评估关。目前上海的资产评估工作难以适应产权市场发展需要。要

花大力气形成一支恪守职业道德、专业水准过硬的评估队伍。发展评估机构要引入市场

竞争机制，打破行政保护和行业垄断，优胜劣汰。政府对评估机构要加强监管，对从业人员

业务素质要严格考核。

    4．由点及面，推开产权交易的市场化改革。上海现行产权交易的面很有限，多集中于

小型亏损企业，对面上存量资产盘活的带动作用不大。应在建立产权交易所、规范交易规

则的同时，积极拓宽进入产权市场的企业面。

    面上推开的突破口是抓两头。一头是要充分发挥证券市场的产权交易功能，使之成

为大企业间产权交易的主要通道。二是要加大中小型工商企业的拍卖、兼并步于，选择进

入产权市场交易的对象不应限于经营不善和亏损严重的企业，为吸引更多的市场参与者，

建议多选择具有市场潜力和投资价值的小企业，以凝聚市场的“人气”。对那些资不抵债、

积重难返的企业要果断地宣布破产，克服产权交易中的劫富济贫、扶贫助劣现象。

    5．创造有利于产权市场发育的外部环境。一是设立全市性的产权登记中心，动态记

录国有资产的产权变动情况，为政府宏观调控提供依据。二是加速国有资产管理体制改

革，国有资产管理职能要从现行的政府部门中独立出来，国有资产由国资委统一授权给

投资控股公司或大型企业集团运作，控股公司可交叉持股，打破行政性垄断。三是加强对

产权市场的立法。应在产权主体、交易规则，组织载体、交易程序等方面制定明确的法律、

法规，建立起产权市场有序运作的法律框架。四是加强对市场的监管。监管机构要统一，避

免政出多门。五是积极推进社会保障制度改革，解决产权出让引起的企业职工安置和退

休工人负担的困难。建议从国有资产转让收入中提取一部分资金，建立特别基金，统筹使

用，保证出让产权企业职工的基本收入和再就业培训，防止推进产权市场过程中可能引

起的社会震荡和风险。

    (摘自《宣传通讯》1994年第15期)