企业经营的不确定性对股权激励的影响

《经济学消息报》日前刊登署名文章指出，企业经营的不确定性将对股权激励产生影响。文章说，股权激励让经理人员变动收入更多的取决于未来经营结果，这就使经理人员更关心未来结果如何。然而未来结果事先难以预期，其原因在于企业经营过程中的不确定性，包括环境和行为的不确定性，且这种不确定性与时间长短呈正相关，这使得注重长期性的股权激励，其效果如何蕴含着相当不确定性，而且，股权激励合约期限越长，不确定性越大，对股权激励效果影响也越大。

    不确定性的存在对股权激励效果的影响，可从两方面来分析：一是对激励对象行为选择的影响；二是对经营结果考察的影响。

    对作为股权激励对象的经理人员来说，由于不确定性存在造成本来结果难以预测和控制，他所能控制的只是自身努力的多少，由此导致干与利脱节，大干未必得大利，而且大干如果不能带来理想的经营结果，信誉也会受到影响，这又会影响到自身的聘用，如此对风险中性或风险厌恶型经理人员来说，其行为选择可能就是；其一，偏好固定报酬。也就是经理人员希望其报酬结构中，有更多稳定的固定收入，减少不确定的变动收入，对他们而言，股权激励效果较弱，相反年薪制的长期效果可能会更好；其二，偏好短期利益。未来经营结果的不确定性，造成经理人员长期利益和连续聘用的不确定，这就促使经理人员追求短期利益。可以说不确定性的存在，加大了经理人员的道德风险和机会主义行为出现的可能性，导致目的在于注重长期激励的股权激励，结果有可能成为一种反向激励。

    不确定性的存在不仅会影响经理人员的行为选择，而且会影响到对经营结果的考察。任何一个经营结果都是可控的主观努力与不可控的其他因素共同作用所致，面对一个既定结果，要确认它多大程度上归因于经理人员的主观努力是非常困难的，这样企图通过经营结果来考察经理人员的能力高低和努力多少就难以准确。那么收入分配也就难以合理。