一季度开局良好过后，随着PPI的下行和主动补库接近尾声，4月官方和财新PMI均创下2016年10月以来的低点；CPI小幅回升至1.1%，PPI下行至6.6%左右；随着价格因素对名义增速的提振趋弱，地产和基建投资增速都将小幅下行，设备更新和技术改造支撑制造业投资小幅回升；出口维持高增，进口增速随大宗价格继续回落；汽车销售未见好转，社消名义增速再次下行；对公贷款显著收缩，4月信贷预计在7000亿左右。

    工业生产预计同比增速下行至7.0%。从高频数据来看，工业生产企稳回升现疲态。6大发电集团日均耗煤64.08万吨，环比下行2%，同比14.53%，同比增速从3月开始连续两个月下行；高炉开工率均值78%，较3月继续回升；半钢胎开工率均值70%，较3月份下行。鉴于工业生产出现分化，但去年同期基数较低，预期同比增速下行至7.0%。随着PPI同比的持续回落，价格因素对投资名义增速的提振趋弱。一季度固定资产实际增速已回落至4.5%，但在价格的支撑下，名义增速实现9.2%的高增。

    随着PPI同比的持续回落，价格因素对投资名义增速的提振也将趋弱，预计4月 固定资产投资名义增速将回落至8.8%左右。从大类投资来看，货币监管双紧对地产和基建投资的冲击将逐渐显现，叠加价格因素的支撑弱化，地产和基建投资增速都将趋于回落；设备升级、技术改造已取代扩张产能成为制造业投资的主要动因，制造业投资预计将继续小幅回升。

    出口维持高增，进口增速随大宗价格继续回落。从主要出口国制造业PMI指数来看，4月美、欧、日等国经济景气度都处于荣枯线上方，其中欧日PMI继续上行，美国扩张动能边际放缓，但进口子项再次上扬，外需继续改善，韩国4月出口增速也大幅回升11.4个百分点，预计4月出口将维持17%左右的高增，其中机电产品出口增速将继续劳动密集型产品。进口方面，4月CRB指数较3月继续下行，同比增速已回落至年初的水平，预计4月进口增速也将继续下行至12%左右。

    4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，比上月下降0.6个百分点，为去年11月以来最低，但仍连续7个月保持相对较高水平。4月30日公布的中国非制造业商务活动指数(非制造业PMI)为54%，比上月回落1.1个百分点，但高于去年同期0.5个百分点。在连续两个月回升以后，4月份PMI指数出现回落，但仍然在50%的荣枯线以上，表明经济企稳向好态势没有改变。尽管PMI指数有所回落，但同时也要看到一些积极因素仍在不断积累，如装备制造业和高技术制造业在推动制造业转型升级中继续发挥引领作用、消费品制造业对稳定经济增长作用不断增强、小型企业经营状况有所改善。