最近，经济学家樊纲发表文章提出，股份合作制企业职工持股最基本的一个局限性在于：职工持股，特别是在目前大多数股份合作制企业的职工股被规定为不可交易、不可转让的“内部股”的情况下，企业将面临以下的一些问题：

    第一，不可转让、不可交易的股权，只是一份收入分配凭证，而仍称不上资本的所有权，因为这时还会和以前一样，难以在产权交易、产权重组过程中实现资本的重组和资源的重新配置。

    第二，不可交易的职工股权，事实上也将妨碍劳动力的自由流动和重新配置。首先，职工是股东，也就很可能像以前一样难以被解雇，难以重新安置；其次，在职工自己想走的情况下，股权无法转让，多多少少加大了职工的转移成本。

    第三，最重要的一点是，职工每人持股，股权又无法转让、出售，在目前情况下许多企业又实行“人人拥有平等的投票权”的制度，客观上就形成了“人人是工人，人人又都是资本所有者”的特殊经济关系。这种关系比起过去的全民所有制的差别在于两个方面：一方面是财产权已经明确地分割、量化到了具体的自然人，从分配关系上看已经较为清晰，这有利于激励机制和约束机制的改进，从而有利于效率的改进；但在另一方面，它却可能进一步加强劳动这一生产要素在企业这一“权利组合”中的地位，强化了劳动者的经济权利，从而很可能更多地发生类似于“劳动者所有制”中那种情况，即在收入分配、投资积累等决策问题上，工人的利益过分被强调，资本的利益得不到保障，使劳动者利益和资本利益间的平衡关系过多地“倒向”工人一方，发生新的“短期行为”、“工资侵蚀利润”、资本积累水平过低等等无效率的情况（还可能发生管理者难以管理作为所有者的工人的情况）。事实上，每人持股、每人一票式的职工股份制，把其他企业组织形式中资本所有者利益与工人的利益之间的“外部制衡”，变成了每个人的“内在矛盾”，于是难免产生一些新的无效率情况，这一点不仅在理论上可以证明，而且在历史上也有了许多实际的经验与教训（比如南斯拉夫的“工人自治企业”）。虽然个别成功的例子总可找到（最近的一个仍然成功的例子是美国联合航空公司），但从“大数”规律来看，这种产权关系在短期内问题不大（因为资本积累的问题还有待充分显现出来），而长期地看则很难成功。正因为如此，有些国家甚至用法规规定职工股一般不得超过企业全部股权的10％。                  （闵摘）