国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心、中国社会科学院经济研究所4月28日最新发布的中国杠杆率报告显示,受疫情影响,一季度宏观杠杆率出现意料中的攀升,但增幅仍低于历史峰值。

报告指出,今年一季度,受疫情影响,中国宏观经济出现负增长,实体经济杠杆率则大幅攀升,从2019年末的245.4%升至259.3%,在一个季度内上升了13.9个百分点。与此同时,M2/GDP和社融存量/GDP也都出现大幅上升,分别上升了12.0和14.2个百分点。

报告将今年一季度的情况与2008年国际金融危机时期作对比,2009年全年杠杆率上升了31.8个百分点,其中前两个季度分别上升14.2和11.2个百分点。与之相比,今年一季度中国宏观杠杆率增加了13.9个百分点,低于2009年一季度的增长幅度。从债务扩张来看,2009年一季度债务规模和M2环比分别上升了11.6%和11.7%,而今年一季度这两个指标环比增幅仅为4.4%和4.8%。因此,本次疫情冲击虽然远甚2008年危机,但债务扩张规模有限。

分部门来看,今年一季度居民杠杆率从2019年末的55.8%上升至57.7%,提高了1.9个百分点。从历史比较来看,这一上升幅度仅次于 2010年一季度2.2个百分点的增幅。尽管居民部门杠杆率上升较快,但相对于企业与政府部门,这样的增幅并不算高。在一季度宏观杠杆率13.9个百分点的增幅中,企业杠杆率的攀升贡献了七成,政府杠杆率贡献了16%,居民杠杆率仅贡献了14%。报告认为,未来几个季度,随着疫情得到控制,经济逐渐恢复正常,各方面贷款需求上升,预期居民杠杆率将出现较快攀升。

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